编辑｜黄祝熹

量化的方法是否能被引入一级市场投资时常被讨论，现在看来能够运用的范围还局限在某些具体板块，比如有大量数据支持的C端消费品，或者行业宏观层面、从产业链上下游的角度去发现共性规律。但总的来说，用量化工具来指导一级市场投资仍然存在许多的客观困难，比如数据不公开、样本量不够大等等。

出品｜36氪创投研究院

（3）接下来是关注度。最受关注的领域是新消费品牌，比例达到了21.5%，老百姓关心新的消费需求能不能得到很好的满足，这是和人们的生活息息相关的内容；其次是人工智能和机器人、B2B服务、医疗健康等行业，这些技术发展的前沿行业受到关注，印证了技术的是经济发展的推动力，肯定了它们对经济的变革作用。

黎新平博士所带领的北京大学金融工程实验室为36氪「X·36Under36」提供了宝贵的数据支持，在完成近千位候选创业者、40余万条新闻报道的文本研究后，他们给出了清晰、客观、可量化的热度和舆情分析报告，并且沉淀出许多对新一代创业者的观察。

最大的难度，则是在于“人”的量化。从技术上说，可以一定程度上提供创业者画像和团队社会关系网络等分析，然而具体的某一位创业者身上，就是非常个性化，更难以量化了。这也是一级市场投资人，通常会根据大量与创业者接触的经验来形成最终判断的原因。

北京大学金融工程实验室在本次「X·36Under36」活动中对与候选人相关的新闻报道进行文本分析，进行热度衡量以及正、负面新闻的筛选。该项目由金融工程实验室李少然老师带领，北京航空航天大学闫相龙、北京大学王选计算机研究所赵文祺共同承担本次数据分析工作。

而经济向前发展始终离不开两个重点。第一，满足人们随生活水平改善而提高的消费需求；第二，紧随不断革新变换的创新技术发展。只有在这两个方向上持续努力的公司，在它发展的路程上才能够获得更好的盈利能力和成长能力。

（1）首先，从创业领域的统计描述来看，这些年轻创始人的创业方向主要集中在AI和机器人、新消费、医疗健康这几个行业。跟之前聊到的“经济发展的两大推动力”高度匹配：消费需求和技术发展。

不可否认的是，创业公司在危机中要比大企业要更加脆弱一些。但对于“船小好调头”的中小企业来讲，“小巧灵活”也是应对外界挑战也是一种优势，在经济景气的时候顺势扩张、当危机来临择势调整——创业公司更要控制财务风险和人才流失，更专注、更冷静，不要退缩，争取在危机中能够活下来。

就此，36氪与黎新平博士开展了一次基于宏观经济大浪潮波动之下的对话——虽然早期创投存在诸多不确定性，但在量化视角之下，一切变得有迹可循——每一波经济浪潮中屹立不倒的伟大企业，都可以被总结出高度类似的共性。

回顾历史上曾发生过的危机，在上世纪六、七十年代，受地缘政治及石油危机等各种因素的叠加影响，美国经济一度陷入高通胀、高失业、高破产的状态，整个经济出现震荡甚至大幅下滑，而当时在纽约证券交易所上市的“漂亮50（Nifty Fifty）”却受到投资者的关注，其中就有像可口可乐、通用电气、IBM、宝洁等企业。这些经营稳健、保持较好现金流和治理结构的企业，经历了大浪淘沙的过程，在后面经济复苏中因竞争对手变少、市场地位得到巩固、市场份额得到提升，从而赢得更大的空间，并发展成为伟大的公司。

比如，AQR Capital有一篇很有意思的文章叫《巴菲特的阿尔法（Buffett's Alpha）》，他们通过对沃伦·巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦过去30年投资的公司和业绩进行了全面实证分析，用量化归因的方式，找到这些公司价值成长的贡献因子，寻找巴菲特成功的原因。从实证结果看，成功的投资主要来源于三个维度的因子，即估值、质量及风险。也即：以“便宜的”价格、去买具备“安全边际”的“好”的公司，这就是巴菲特一直提倡的“价值投资”。总结起来就是：估值合理、经营健康、风险可控。

基于40余万条无标注的半结构化新闻文本数据，实验室团队通过词频统计的方式量化了创业者的知名度，通过文本情感分析的方式评判新闻舆情情况，并找出重大负面新闻进行警示。经过清洗重复数据、基于词典的情感分析和多次人工复核后，最终生成了「X36Under36」创业者新闻分析报告。

文章来源：《工程与试验》 网址: http://www.gcysyzz.cn/zonghexinwen/2022/0524/2879.html